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5月26日 非上市公司的战略决策

作品:冯仑管理日志 作者:王方剑 字数: 下载本书  举报本章节错误/更新太慢

    万通实业(非上市公司)与万通地产(上市公司)之间完全没有竞争关系,房地产开发资质已经完全转给了万通地产。冯仑给万通实业开会时曾经对大家说道,没有资质的日子开始了,大家想想怎么过。大概有四种可能性:

    第一种是“珠江与合生”的关系,这是许荣茂的香港公司跟大陆A股公司的关系。这种选择,基本上还在房地产圈子里,但又不竞争,互相还有一些连带和支持,但是完全符合规范。

    第二种是“长江与和黄”的关系,自己再增加一个主业。也就是说,在万通实业下面再投资另一个产业,并在全国处于领先水平,然后万通整体上市。

    第三种是未来几年把上市公司和非上市公司合并整体上市。

    第四种是公司的股权私有化,形成一种私人股权投资形式,类似于KKR和凯雷,现在最流行PE(私人股权投资)。

    其实还有第五种选择,变成一家简单的控股公司,不做什么事,就等着分红。

    ——摘自冯仑个人电子杂志《风马牛》0708期文章《董事长的决策质量与责任意识》

    背景分析

    2007年中万通实业召开了董事会,解决了三个问题:第一个是万通实业的定位和战略问题,第二个是股东的配置和小股东的权益保护问题,第三个就是未来作为一家非上市公众公司的治理和前景规划问题。

    此次董事会把万通实业(非上市部分)转变为一家投资控股公司,不再从事任何开发的业务,在这样的定位下,万通实业的业务确定为三项:

    第一项是和泰达集团一起组建一个土地开发基金,来推动土地开发的一级开发业务,但不做房子,而是做土地一级开发,业务重点放在天津滨海新区。

    第二项是积极地投资一些物业经营的项目,比如“万通驿馆”这个项目,类似于“如家”。这个项目经营的是自助式公寓,它的经营模式是租赁或购买别人的物业,然后加以品牌化、标准化,改造后进行出租服务。这些属于与房地产相关的经营性质业务,是非开发类的业务。

    第三项是万通实业作为万通地产最大的股东,将积极地关注股权性投资,比如选择一些好的地产公司去投资等。

    在确定这个定位之前,万通研究了李嘉诚的长江以及长江基建等商业模式。它们是纵向串联的结构,在这样一个结构下,长江与和黄同时都做不动产的投资和控股,和黄还做了电信、港口产业。现在万通仍然是在万通实业这个层面上做投资控股,把长江的模式浓缩到房地产一个领域,至少在最近三五年里,万通不考虑多元化的问题。

    行动指南

    在国内,相当一部分企业上市的方式是把集团原有的部分资产打包,另外成立一家股份公司,然后上市。根据证券监管部门的要求,从上市公司重组的第一天起,就需要将上市公司与非上市公司的业务严格地区隔出来,而且要保证相互之间没有竞争性,在最大限度保护上市公司股东利益的同时,使非上市公司的业务能够有自己的定位和更好的发展。

    KKR,全球历史最悠久也是经验最为丰富的私募股权投资机构之一。凯雷,美国“凯雷投资集团”,全球著名的直接投资机构。